چشم‌انداز بورس تهران تا پایان سال ۱۴۰۵
سال ۱۴۰۵ یکی از پرشتاب‌ترین سال‌های بورس تهران بوده است؛ شاخص کل در مرداد ۲۴ درصد رشد کرد و این ماه نهمین ماه برتر تاریخ بورس از نظر بازدهی شد و بازدهی شاخص از ابتدای سال به ۱۰۳ درصد رسید.
به گزارش صنعت مالی، سال ۱۴۰۵ یکی از پرشتاب‌ترین سال‌های بورس تهران بوده است. شاخص کل در مرداد ۲۴ درصد رشد کرد و این ماه نهمین ماه برتر تاریخ بورس از نظر بازدهی شد. خرداد و مرداد امسال هر دو در فهرست ده ماه برتر تاریخ قرار گرفتند. در شهریور هم شاخص از حدود ۶ میلیون و ۶۱ هزار واحد به بیش از ۷ میلیون و ۱۶۷ هزار واحد رسید. با رشد هفتگی ۶.۱ درصدی، شاخص به ۷ میلیون و ۵۵۷ هزار واحد رسید و بازدهی آن از ابتدای سال به ۱۰۳ درصد رسید. شاخص هم‌وزن در همین مدت ۱۱۲ درصد بازدهی داشت.
بعد از این اوج، بازار کمی عقب نشینی کرد. شاخص چهار روز پیاپی افت به ثبت رساند و سپس روز ۱ مهر با رشد ۱.۲۵ درصدی به ۷ میلیون و ۲۵۶ هزار واحد رسید. نکته قابل توجه شکاف میان شاخص کلو هم وزن است. در شهریور بازدهی شاخص کل حدود ۶.۴ واحد درصد بیشتر از شاخص هم‌وزن بود. یعنی رشد اخیر بیشتر از سمت سهم‌های بزرگ آمده و بخش وسیعی از بازار همراه نبوده است.
نمودار ۱. مسیر شاخص کل در ۱۴۰۵ و سه سناریوی پایان سال (فاصله افقی نقاط زمانی یکسان نیست)
داده‌های گذشته‌نگر چه می‌گویند؟
در ۱۸ سال گذشته، شاخص کل در ۱۱ سال در مهر بازدهی مثبت و در ۷ سال بازدهی منفی داشته است؛ اما شدت این بازدهی‌ها به سطح ارزش‌گذاری بازار در ابتدای پاییز وابسته بوده است.
- الگوی سال‌های پس از رالی تابستانی:
- سال ۱۳۹۹: در سال 99 بازدهی پاییز منفی ۱۰ درصد و زمستان منفی ۹.۱ درصد به ثبت رسید.
- سال ۱۴۰۰: در سالل 1400 در تابستان بازار سهام و شاخص کل ۱۸ درصد مثبت بود، اما پاییز منفی ۴.۹ درصد شد و زمستان ۳.۷ درصد مثبت به ثبت رساند.
- ارزش‌گذاری: نقطه شروع این رالی بسیار ارزان بودن بازار سهام بود که P/E بازار در شهریور ۱۴۰۴ به حدود ۵ رسیده بود. این ارزانی اکنون دیگر وجود ندارد و بورس پس از یک سال صعود پرشتاب دیگر در محدوده‌های ارزان قبلی معامله نمی‌شود.
سه سناریو تا پایان اسفند
| سناریو | شاخص پایان اسفند | شرایط تحقق |
| خوش‌بینانه | حدود ۹.۴ میلیون؛ رشد ۳۰ درصدی | ادامه رشد دلار به سمت ۲۰۰ هزار تومان، رشد ۴۰ درصدی سود شرکت‌ها و تداوم ورود نقدینگی |
| پایه | ۷ تا ۷.۵ میلیون | تکرار الگوی ۱۴۰۰: اصلاح زمانی در پاییز و بهبود نسبی در زمستان؛ مقاومت ۷.۵ میلیونی سقف کوتاه‌مدت |
| بدبینانه | حدود ۵.۹ میلیون؛ افت ۱۸ درصدی | تکرار الگوی ۱۳۹۹: توقف رشد دلار، خروج پول حقیقی و اصلاح دوفصلی |
داده‌های تاریخی نشان می‌دهند بعد از رالی‌های بزرگ تابستانی، پاییز معمولاً فصل استراحت یا اصلاح بوده است. محتمل‌ترین مسیر، سناریوی پایه است. به نظر می‌رسد شاخص کل در کانال ۶.۸ تا ۷.۸ میلیون واحد تا پایان سال نوسان کند. دو متغیر کلیدی برای پایش، نرخ دلار و جهت پول حقیقی هستند. در صورتی که نرخ ارز در بازار آزاد مسیر فعلی خود را ادامه دهد، انتظار رشد اسمی دارایی ها و رشد بازار سهام وجود دارد. در سال 99 نیز، رشد بازار سهام بیش از آن که منعکس کننده رشد تولید و برنامه توسعه های شرکت ها باشد، تورم نشات می‌گرفت. با توجه به تداوم ریسک های سیاسی و اقتصادی، انتظارات تورمی صعودی است و بر همین اساس می توان انتظار رشد بازار سهام ، هم راستا با رشد نرخ ارز ادامه یابد.
بیشتر بخوانید: